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大势研判：关注盘局中的成长股机遇 |
2008年08月01日 人民网-《市场报》
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近期，A股市场环境正在发生一些变化。首先，国际市场呈现有利于支撑A股走稳的变化。一是美国经济运行好于预期，美国股市止跌反弹。从最新数据看，虽然美国房地产市场继续恶化，6月份新屋销售量低于5月份的水平，但是高于经济学家的普遍预期水平，6月份美国耐用品新订单增长了0.8%，远远好于经济学家的下降0.3%的预期；二是国际原油价格大幅下跌舒缓了对通胀的过度担忧。事实上，尽管原油中长期供求格局没有发生变化，但是全球经济下滑带来的原油需求减少、为争取选民美国两大党派要求有关方面采取抑制原油投机的举措、中东地缘政治的好转、以及天气因素有利于原油供应等因素，对油价中短期走势产生了有效的抑制作用，预计近期原油价格有望保持平稳，再创新高的难度较大。加上国际农产品价格的大幅下跌，高通胀预期压力有所舒缓；三是美元一改前期疲弱的格局，出现快速反弹。据有关方面测算，相对于欧元而言，美元低估20%左右。美元走强将改变国际大宗商品的定价结构，抑制商品价格上涨，同时有利于改变人民币快速升值，减缓出口企业的压力。
其次，国内通胀水平下降、经济下滑风险加大，正在改变市场对宏观紧缩政策的预期，紧缩政策蕴含着新的变化。我们预计，7月份CPI继续回落至6.5%至7%之间，通胀压力逐月趋缓，到9月份将下降至5%左右。从经济运行看，6月份固定资产投资实际增长回落至15%以下，出口增长下滑至18%以下、实际消费增长不足13%，我国经济增长下滑的风险正在加大。在此情况下，宏观紧缩政策不但不会继续加力，而且存在适度放松可能。紧缩政策的放松有利于改变市场对未来经济增长的预期，支持股市平稳运行。
第三，中报业绩增长和估值负泡沫状况支撑市场稳定。目前700多家上市公司发布了业绩预告，占总市值的42%左右，从业绩预告看，中期净利润增长34%左右，其中银行增长60%以上、煤炭110%以上。此外，今年1至5月工业企业利润增长20.9%、上半年财政收入增长30%，这些数据预示着上市公司中报业绩增长不会大幅下滑，有望保持20%以上的增长。从估值水平看，目前全部A股的静态市盈率22倍左右、沪深300在20倍左右，市场价值处于明显低估状态。因此，上市公司中期业绩增长对当前股价运行具有坚实的支撑力。
第四，监管部门全力维护奥运期间的股市运行。4月份以来，监管部门采取了一系列举措，比如降低印花税、规范大小非减持和加强减持信息披露、减少大盘新股的发行、增加QFII额度等，竭力稳定市场信心稳定。如果奥运期间市场再度出现大幅下跌，监管部门势必会采取新的措施，努力稳定市场运行。
当然，由于部分机构投资者对中国经济中长期走势存在疑虑，美国经济尚未有明确的见底信号，国际原油、农产品市场价格仍然存在较大的波动，国内股市新增资金短期内不会发生大的变化，投资心态仍处于修复过程中，近期市场不具备快速、大幅上涨的条件。
因此，我们认为，未来一段时期A股市场将继续保持平稳运行格局。不过，随着市场心态的稳定，个股将渐趋活跃，投资机会逐步增多。
从投资策略看，重点投资方向应转向成长性的行业与个股，注重自下而上的选股方式，选择具有高速成长潜力的个股，回避周期波动中不确定性的冲击。建议投资者重点关注科技、环保、节能减排、新能源、消费服务等行业中蕴含的个股成长机遇。此外，关注低价股超跌反弹、并购重组等交易性投资机会。
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